市場(chǎng)冷看歐洲銀行壓力測(cè)試結(jié)果

　　歐盟日前公布了備受矚目的歐洲銀行業(yè)壓力測(cè)試報(bào)告，證明歐洲大多數(shù)銀行健康狀況良好，有能力抵御可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)二次探底和主權(quán)債務(wù)危機(jī)的雙重打擊，歐盟和國(guó)際貨幣基金組織(IM F)均對(duì)報(bào)告表示滿(mǎn)意。但市場(chǎng)人士認(rèn)為，這一頗為樂(lè)觀(guān)結(jié)果的公布能否達(dá)到預(yù)期效果、如愿令投資者放心仍是未知數(shù)。

　　測(cè)試結(jié)果“被樂(lè)觀(guān)”

　　隸屬歐盟委員會(huì)、總部設(shè)在倫敦的歐洲銀行業(yè)監(jiān)管委員會(huì)23日晚在其網(wǎng)站公布報(bào)告結(jié)果：來(lái)自20個(gè)歐洲國(guó)家的91家銀行在假定的最糟糕情形下，核心資本充足率雖將從2009年的10 .3%降至2011年年底的9.2%，但仍高于測(cè)試所設(shè)定的6%的“安全線(xiàn)”，表明歐洲銀行業(yè)總體依然健康。

　　報(bào)告還指出，91家銀行中僅有7家不合格(面臨經(jīng)濟(jì)沖擊時(shí)，核心資本充足率將低于6%)，除德國(guó)地產(chǎn)融資抵押銀行外，另有1家來(lái)自希臘，其余5家均為西班牙地方銀行。

　　此外，這7家不合格的銀行合計(jì)僅需增資35億歐元(44億美元)。而在結(jié)果公布之前，高盛預(yù)估有10家歐洲銀行不能通過(guò)測(cè)試，且這些歐洲銀行或需增資380億歐元；蘇格蘭皇家銀行則估計(jì)有關(guān)集資最多達(dá)850億歐元。而去年美國(guó)的測(cè)試顯示，美國(guó)19家大型銀行中有10家銀行需要補(bǔ)充總計(jì)750億美元的額外資本。

　　不過(guò)，盡管絕大部分受測(cè)銀行過(guò)關(guān)，但不少投資者認(rèn)為標(biāo)準(zhǔn)定得太過(guò)寬松。批評(píng)人士認(rèn)為，這次壓力測(cè)試大戲的劇本，早由歐洲政府精心撰寫(xiě)，并一如所料安排了“大團(tuán)圓”結(jié)局。

　　外界質(zhì)疑可信度

　　分析人士稱(chēng)，歐洲銀行監(jiān)管委員會(huì)測(cè)算銀行業(yè)在經(jīng)濟(jì)衰退情況下所持有歐洲主權(quán)債券會(huì)減值多少時(shí)，只計(jì)入了正在交易中的債券(交易賬戶(hù))，銀行持至到期的債券(銀行賬戶(hù))卻沒(méi)有計(jì)入。問(wèn)題在于銀行業(yè)持有的“歐豬國(guó)家”主權(quán)債大部分屬于銀行賬戶(hù)，如此一來(lái)，本次測(cè)試只計(jì)入交易賬戶(hù)中的主權(quán)債，忽略了銀行所持大部分歐債的潛在虧損。摩根士丹利的調(diào)查指出，歐洲銀行業(yè)持有的希臘主權(quán)債，90%屬于銀行賬戶(hù)，只有10%屬于交易賬戶(hù)。

　　英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》則引述一位資深銀行界人士的話(huà)說(shuō)，測(cè)試不過(guò)是笑話(huà)，是一場(chǎng)“希臘喜劇”，理由是測(cè)試未列入希臘等國(guó)拖欠債務(wù)、國(guó)家信用違約的可能性，而這才是市場(chǎng)最關(guān)心的部分。在歐盟看來(lái)，允許某一成員國(guó)因債務(wù)危機(jī)出現(xiàn)主權(quán)違約是不可能的。但對(duì)投資者而言，這種危險(xiǎn)卻現(xiàn)實(shí)存在。

　　另外，從程序上來(lái)看，測(cè)試結(jié)果也難以讓人信服。據(jù)悉，盡管各國(guó)間有很多分歧，但結(jié)果仍在進(jìn)行測(cè)試后不到一個(gè)月就得以公布。由于歐盟各國(guó)間沒(méi)有類(lèi)似美國(guó)各州之上的聯(lián)邦政府，且各國(guó)差異很大，測(cè)試進(jìn)行的速度確實(shí)快得驚人。

　　分析人士認(rèn)為，由于市場(chǎng)仍對(duì)歐債危機(jī)表示擔(dān)憂(yōu)等因素，預(yù)計(jì)未來(lái)歐元匯價(jià)將會(huì)重新受壓，匯價(jià)可能已經(jīng)見(jiàn)頂。

　　或?qū)⒂楷F(xiàn)增資潮

　　業(yè)內(nèi)人士指出，除了7家不合格銀行將按照要求進(jìn)行增資外，即便是通過(guò)壓力測(cè)試的歐洲銀行，未來(lái)仍可能基于并購(gòu)需求和希望增強(qiáng)市場(chǎng)信心的動(dòng)機(jī)，而用售股方式取得融資。據(jù)悉，市場(chǎng)已將焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向17家勉強(qiáng)通過(guò)測(cè)試的銀行，包括德意志郵政銀行、希臘Piraeus銀行、愛(ài)爾蘭聯(lián)合銀行、意大利錫耶納帕斯基山銀行與U BIBanca、西班牙洲際銀行，測(cè)試的核心資本充足率都在6%至7%之間。

　　瑞銀歐洲證券資本市場(chǎng)部門(mén)主管古恩薩特說(shuō)，未來(lái)幾個(gè)月歐洲銀行可能陸續(xù)增資，主要是為了整合業(yè)務(wù)或創(chuàng)造競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。美銀美林歐洲證券資本市場(chǎng)部門(mén)負(fù)責(zé)人柯本指出，未來(lái)6到9個(gè)月，歐洲銀行將涌現(xiàn)籌資潮，“無(wú)論是否通過(guò)壓力測(cè)試，部分銀行都會(huì)用并購(gòu)或其他投資的名義發(fā)行新股，甚至可能會(huì)過(guò)度融資”。

　　不過(guò)，歐洲金融業(yè)增資潮不會(huì)馬上展開(kāi)，規(guī)模也難以和美國(guó)相提并論。去年美國(guó)銀行壓力測(cè)試報(bào)告結(jié)果出爐，總共短缺750億美元，許多銀行隨即通過(guò)發(fā)行新股進(jìn)行籌資。但歐洲的情況不同，由于增資程序繁復(fù)冗長(zhǎng)，增資計(jì)劃可能被延遲至秋季以后。銀行也可能尋找發(fā)行新股以外的方式取得資金�？卤颈硎�，2008和2009年歐洲銀行通過(guò)發(fā)行認(rèn)股權(quán)強(qiáng)化資本，這次情況不同，他們能利用負(fù)債管理或發(fā)行強(qiáng)制轉(zhuǎn)換公司債的做法達(dá)到籌資目的。

　　相關(guān)鏈接

　　銀行壓力測(cè)試測(cè)什么

　　這是針對(duì)歐盟27國(guó)中的20國(guó)的91家銀行進(jìn)行的測(cè)試，以檢視這些銀行的財(cái)務(wù)體質(zhì)能否禁得住又一次金融危機(jī)的打擊。歐洲央行此舉乃是效法美國(guó)去年的做法。美國(guó)去年針對(duì)國(guó)內(nèi)主要銀行進(jìn)行壓力測(cè)試，在測(cè)試結(jié)果出來(lái)后，市場(chǎng)逐漸對(duì)銀行業(yè)恢復(fù)信心，而歐洲央行也希望其壓力測(cè)試能具有這樣的效果。

　　歐洲銀行業(yè)監(jiān)管委員會(huì)近日公布了壓力測(cè)試準(zhǔn)則，共假設(shè)了3種可能情況，銀行要在每種可能情況下，都能維持核心資本充足率于6%或以上的水平，才算通過(guò)測(cè)試。三種情況中最好的情況是：宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)自2008-2009年的嚴(yán)重下滑中溫和復(fù)蘇。最壞的情況是：G D P增長(zhǎng)率平均下跌3個(gè)百分點(diǎn)(即陷入雙底衰退)；像雷曼倒閉時(shí)一樣，銀行間拆借短期利率升1.25個(gè)百分點(diǎn)，并假設(shè)此壓力持續(xù)兩年；銀行持有股票價(jià)值今明兩年均下跌20%(即累跌36%)，發(fā)債評(píng)級(jí)被降4級(jí)；樓市波動(dòng)(由各國(guó)自行計(jì)算)。歐洲央行稱(chēng)，這種最壞情況出現(xiàn)的機(jī)會(huì)是20年一遇，較去年初美國(guó)壓力測(cè)試最壞假設(shè)的7年一遇更為嚴(yán)謹(jǐn)。

　　第3種假設(shè)加入了主權(quán)債務(wù)震蕩因素。在這種假設(shè)中，希臘5年期國(guó)債減值23.1%，葡萄牙、西班牙及德國(guó)國(guó)債減值分別為14%、12.3%及4.7%。但測(cè)試沒(méi)有假設(shè)主權(quán)債務(wù)違約的情況。(肖瑩瑩)