美經(jīng)濟(jì)“二次探底”幾率低 高盛專(zhuān)家稱(chēng)通縮顯現(xiàn)

　　美國(guó)克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)在最新研究報(bào)告中表示，根據(jù)對(duì)美國(guó)國(guó)債收益率曲線的分析，美國(guó)經(jīng)濟(jì)明年再度陷入衰退的可能性很小。

　　由克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)銀行和金融部門(mén)主管約瑟夫·哈布里奇牽頭撰寫(xiě)的這份研究報(bào)告認(rèn)為，美國(guó)10年期和2年期國(guó)債收益率之差目前達(dá)到232個(gè)基點(diǎn)，幾乎是20年平均水平的兩倍，與2003年時(shí)的水平相當(dāng)，當(dāng)年美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速達(dá)到3.6%。目前的收益率曲線顯示，明年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度不會(huì)低于1%，再次陷入經(jīng)濟(jì)衰退的可能性?xún)H為12%。

　　增速放緩不等于衰退

　　7月初，美國(guó)10年期和2年期國(guó)債收益率之差一度縮窄至228個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)去年10月以來(lái)最低水平。而在今年2月18日，這一數(shù)據(jù)曾達(dá)到294個(gè)基點(diǎn)的高位，當(dāng)時(shí)正值美聯(lián)儲(chǔ)自2006年以來(lái)首次提高貼現(xiàn)率之際，市場(chǎng)普遍預(yù)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)將快速?gòu)?fù)蘇。

　　長(zhǎng)短期國(guó)債收益率之差持續(xù)收窄令收益率曲線下滑。統(tǒng)計(jì)顯示，在美國(guó)歷史上的七次經(jīng)濟(jì)衰退之前，都曾出現(xiàn)過(guò)兩年期國(guó)債收益率超過(guò)10年期的“倒掛”現(xiàn)象。不過(guò)，哈布里奇認(rèn)為，目前市場(chǎng)存在“誤解”，更高的短期國(guó)債收益率并不是必然地與經(jīng)濟(jì)衰退聯(lián)系在一起。

　　分析人士指出，二次探底風(fēng)險(xiǎn)上升，降低了短期國(guó)債的吸引力，同時(shí)增加了投資者對(duì)較為安全的長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債的需求。美國(guó)聯(lián)邦信貸協(xié)會(huì)駐紐約首席投資官蘇利文認(rèn)為：“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景已經(jīng)變得相當(dāng)黯淡，這將給國(guó)債投資者帶來(lái)信心，促使其增持更長(zhǎng)期國(guó)債�！�

　　一些市場(chǎng)信號(hào)還顯示，投資者目前對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂(yōu)已經(jīng)超過(guò)歐債問(wèn)題。對(duì)此，蘇格蘭皇家銀行美國(guó)政府債券策略師歐唐納表示：“美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在增長(zhǎng)，只是步調(diào)放緩。現(xiàn)在說(shuō)我們可能步入二次衰退還太早了�！�

　　哈佛大學(xué)教授、前國(guó)際貨幣基金組織(IMF)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅格夫表示，目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇非常緩慢，但經(jīng)濟(jì)不會(huì)非常快的增長(zhǎng)并不意味著會(huì)步入衰退。

　　通縮魅影顯現(xiàn)

　　一般來(lái)說(shuō)，債券收益率和通脹水平之間呈正相關(guān)關(guān)系，長(zhǎng)期國(guó)債收益率下滑，從某種程度上釋放了通縮風(fēng)險(xiǎn)的信號(hào)。高盛駐紐約首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈祖斯表示，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)不振令通脹受到抑制，疲軟的勞動(dòng)力市場(chǎng)不只意味著勞動(dòng)者面臨很多就業(yè)困難，同時(shí)也意味著通縮風(fēng)險(xiǎn)。目前長(zhǎng)期國(guó)債收益率已經(jīng)處在低位，并且仍在下降。

　　高盛環(huán)球經(jīng)濟(jì)研究部主管奧尼爾也于近期撰文指出，美國(guó)將出現(xiàn)一段通縮期。他表示，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景仍然審慎。樓市供過(guò)于求及國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率低將在一段時(shí)間內(nèi)拉低國(guó)內(nèi)消費(fèi)，近期樓市數(shù)據(jù)更顯示情況繼續(xù)轉(zhuǎn)差。

　　7月初，美國(guó)亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)總裁洛克哈特曾表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍舊脆弱，通脹不足為慮。“如果要擔(dān)心什么，應(yīng)該是必須控制通縮的苗頭�！彼�表示，決策者考慮在通縮情況下做些什么是合適的，現(xiàn)在還不是調(diào)整貨幣政策的時(shí)候。

　　美國(guó)達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)總裁費(fèi)舍爾7月5日在接受媒體采訪時(shí)表示，美國(guó)個(gè)人消費(fèi)的疲弱可能打擊經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)今年下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增幅將放緩，可能在2%-3%的區(qū)間內(nèi)且接近區(qū)間的下沿。他表示，推行貨幣緊縮政策的時(shí)機(jī)要視美國(guó)經(jīng)濟(jì)情況而定。若有需要，美聯(lián)儲(chǔ)可能將重啟量化寬松政策，但這一政策的操作空間有限。記者 楊博