去年年底上汽收購南汽的情景還歷歷在目，當時在現場見證這一中國汽車業(yè)歷史上規(guī)模最大的汽車兼并案的眾多業(yè)界高層或許還未想到，下面的兼并重組案已經在醞釀之中，日前，業(yè)界相繼披露出東風購哈飛汽車，北汽控股購昌河股份的消息，盡管兼并重組的業(yè)務有所不同，但有一點相同的是，此次收購的瞄準的都是市場上關注度較低的微車(微型商用車的簡稱)，哈飛和昌河微車業(yè)務嚴重下滑為東風和哈飛的介入提供了條件，也有業(yè)內人士憂心忡忡：如此之多的收購是否會染上“消化不良”的后遺癥。

　　北汽基本確定收購昌河

　　在東風收購哈飛尚未水落石出之時，突然又冒出了一宗新的收購案，那就是北汽控股“覬覦”遠在江西的昌河股份(600372.SH)。日前有媒體報道稱，北汽控股董事長徐和誼在克萊斯勒鉑銳上市活動上公開表示，北汽收購昌河已經基本確定，這一正式通告將在不久的將來公布。受此消息的影響，4日昌河股份在大盤大跌的情況下逆勢上漲。

　　昌河股份證券事務辦公室有關人士4日接受本報采訪時表示，尚未聽說過類似消息。在信息披露第二天的5日，昌河股份發(fā)布澄清公告稱，就“北汽收購昌河方案已經基本確定”的報道，昌河股份經向公司管理層詢證及書面函證控股股東(中國航空科技工業(yè)股份有限公司)，公司及控股股東明確表示均不知此事，也沒有就此事與北汽或其他各方接觸，上述報道屬不實報道。

　　盡管昌河股份對此否認，但徐和誼的表態(tài)也不是空穴來風，因為人事變動也露出了一些跡象，“去年8月離職的昌河汽車原總經理蔡速平將接替北汽控股原副總經理、BBDC高級副總裁童志遠職務”的消息也得到確定。如果北汽收購昌河成為現實，蔡速平回歸的可能性極大，因為蔡與昌河有著很深的淵源。

　　近年來經營不善的昌河股份2006年虧損兩億多元，成為汽車行業(yè)中虧損最大的上市公司，去年上半年的虧損仍然超過1億元，但由于具備被收購的可能，昌河股份的股價一直高過東風汽車等業(yè)績遠遠好過它的公司。

　　由于旗下的合資公司昌河鈴木業(yè)務不再列入上市公司，昌河股份主營業(yè)務為微車，但微車也呈現節(jié)節(jié)敗退的局面，去年的統(tǒng)計數據顯示，銷量已經不到4.8萬輛，在五大微車廠排名墊底，遠遠落后于微車后起之秀東風小康。當然，昌河股份可以彌補北汽控股在微車方面的空缺，為欲在A股整體上市的北汽控股新添一塊業(yè)務。

　　東風重組哈飛

　　在北汽控股傳出收購昌河股份的同一天，停牌逾1月的東安動力(600178.SH)于4日復牌公告稱，其股東中航科工(2357.HK)將與東風汽車集團商談合資，其中中航科工將以其所持有的東安動力股權、旗下哈飛汽車資產注入合資公司中，而東風汽車則以現金出資。

　　記者了解到，東風汽車集團有望在這一新合資公司中處于控股地位，并將全面吞并重組哈飛汽車資產。一旦新合資企業(yè)獲批成立，國內汽車業(yè)首宗央企之間的重組兼并將誕生。據透露，這宗汽車業(yè)兼并重組案將有望于3月底4月初畫上句號。而東風汽車集團將在公司中處于控股地位，并將全盤整合東安動力以及哈飛汽車。

　　盡管哈飛去年的利潤下降了75.29%，但總體狀況仍然遠好于昌河股份。2007年哈飛共銷售汽車24.31萬輛，其中，微車16.43萬輛，微車也為哈飛的核心資產，這樣，再加上迅速發(fā)展的東風小康，東風集團旗下的微車市場占有率將超過20%，東風有可能打破微車五菱和長安“兩強爭霸”的局面，形成微車“三國演義”。

　　更為重要的是，在和上汽、一汽的較量中，東風不至于被拉下太多，上汽去年的總銷量約160萬輛，一汽超過130萬輛，而東風剛過100萬輛，哈飛的加入為東風保持“前三甲”的規(guī)模奠定了基礎，并有可能沖刺200萬輛規(guī)模。

　　記者觀察：收購真的那么有效？

　　進入2008年以來，汽車業(yè)內有關兼并重組的消息突然多了起來。除了政府鼓勵企業(yè)通過兼并重組來減少數量來改變“多而不強”的局面外，更多的是企業(yè)想做大的沖動�？v觀國內的幾起聯(lián)合重組事件，都是國有企業(yè)扮演主角，其領導人就如官員一樣，有著天然“GDP崇拜情節(jié)”，都有將企業(yè)產銷總量做大，產值做多的沖動。

　　但產銷量大、產值做多后就一定強嗎？我看不一定，首先是被收購的一方基本是業(yè)績虧損或者停滯不前的企業(yè)，給收購方帶來的用處不多，甚至有可能染上“消化不良”后果。就拿最近發(fā)生的上汽與南汽所進行的重組案來說，當所謂的業(yè)內專家都看好這單交易時，敏感的資本市場就給了無情的一棒，自簽署合作的當天2007年12月27日起，上海汽車(600104.SH)的股價就從最高時的28.88元跌至上周三的18.15元，跌幅近四成，遠超大盤，被行業(yè)認為至少從短期來看重組是個利空消息。

　　從國際來看，戴姆勒-克萊斯勒合而又分的現象基本上宣告了通過簡單的聯(lián)合重組來做強的愿望并不現實，國際上經營業(yè)績較好的企業(yè)基本上透過自身努力一步步發(fā)展起來的，如豐田、本田等，而通過收購而成的龐然大物通用、福特等的狀況都不太妙。因此，老想收購的汽車企業(yè)，當心染上收購后“消化不良”的病癥。(王燦彬)