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力帆歷時(shí)4年的上市路終于要接近終點(diǎn)了。
10月15日晚,證監(jiān)會(huì)發(fā)審委公告稱,力帆實(shí)業(yè)(集團(tuán))股份有限公司(下稱“力帆實(shí)業(yè)”)首發(fā)申請(qǐng)獲得通過(guò)。力帆實(shí)業(yè)計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)2億股,發(fā)行后總股本為不超過(guò)9.51億股。中原證券汽車行業(yè)分析師徐敏鋒分析說(shuō):“按20倍市盈率計(jì)算,預(yù)計(jì)力帆I(xiàn)PO每股價(jià)格不超過(guò)10元,總市值低于100億元。”
力帆實(shí)業(yè)是重慶當(dāng)?shù)刈畲竺駹I(yíng)企業(yè),成立于1992年,以摩托車制造為主業(yè),2005年進(jìn)入汽車制造業(yè),2006年受資金困擾的力帆實(shí)業(yè)開(kāi)始尋求上市融資渠道。
資金鏈吃緊
招股說(shuō)明書(shū)顯示,力帆實(shí)業(yè)2007年以來(lái)營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)額出現(xiàn)不同幅度的下滑。2008年利潤(rùn)額僅為2.21億元,同比下滑47%。2009年之后營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)額雖然出現(xiàn)上升,但總體業(yè)績(jī)?nèi)缘陀?007年。
“本次發(fā)行擬募集資金14.8億元,到位后將投入三個(gè)項(xiàng)目:15萬(wàn)輛乘用車項(xiàng)目(二期5萬(wàn)輛)、20萬(wàn)臺(tái)汽車發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目和年產(chǎn)100萬(wàn)臺(tái)通用汽油機(jī)項(xiàng)目。”力帆實(shí)業(yè)招股說(shuō)明書(shū)稱。接近力帆實(shí)業(yè)的人士對(duì)本報(bào)表示,力帆實(shí)業(yè)董事長(zhǎng)尹明善曾稱,做汽車之前錢怎么也花不完,但做汽車之后卻是“錢不夠花”。在一次媒體采訪中,尹明善表示,“造車是資金密集型、技術(shù)密集型行業(yè),需要大量資金”,力帆爭(zhēng)取發(fā)行8億至10億股,募資10億~30億元,募集資金主要用于汽車和摩托車的制造。
事實(shí)也是如此。作為我國(guó)最大的摩托車制造公司之一,力帆實(shí)業(yè)在進(jìn)軍汽車制造之前年銷售額約為45億元,凈利率約為7%,每年凈利潤(rùn)約為3億元。2009年,力帆實(shí)業(yè)生產(chǎn)摩托車45.6萬(wàn)臺(tái),國(guó)內(nèi)排名第12名。但汽車制造需要更大規(guī)模資金投入,加上初期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)欠佳,導(dǎo)致力帆實(shí)業(yè)資金鏈吃緊。
與此同時(shí),2008年金融危機(jī)爆發(fā)后我國(guó)摩托車出口受到嚴(yán)重影響。2009年,我國(guó)摩托車出口同比下降39.6%,整體銷量同比下降7.4%。力帆實(shí)業(yè)資金鏈進(jìn)一步繃緊。在招股說(shuō)明書(shū)中,力帆實(shí)業(yè)表示:“若金融危機(jī)影響未能完全消除,造成世界宏觀經(jīng)濟(jì)二次探底,可能會(huì)使本公司摩托車出口形勢(shì)出現(xiàn)反復(fù),進(jìn)而對(duì)本公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊憽!倍鶕?jù)力帆實(shí)業(yè)的規(guī)劃,該公司尚需要24億元來(lái)發(fā)展轎車業(yè)務(wù)。
利潤(rùn)率誘惑
除力帆外,浙江民營(yíng)汽車公司眾泰汽車也在謀求上市,在香港上市的長(zhǎng)城汽車則醞釀回歸A股。
“摩托車空間不太大,轎車競(jìng)爭(zhēng)太激烈。但是從招股書(shū)看,力帆汽車的毛利率還是不錯(cuò)的。”徐敏鋒表示,民營(yíng)汽車公司借貸難度較高,如果想要獲得更好的發(fā)展,就必須解決資金難題。力帆實(shí)業(yè)招股書(shū)顯示,2010年上半年該公司資產(chǎn)負(fù)債率(合并)高達(dá)72.85%。
2005年力帆實(shí)業(yè)將其積累的9億元資金投入汽車制造。2008年力帆實(shí)業(yè)獲得美國(guó)AIG集團(tuán)9000萬(wàn)美元的入股資金及銀行貸款。2009年力帆轎車產(chǎn)量為43146輛,低于市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí),力帆轎車520、320、620、520i四個(gè)系列車型最低售價(jià)為3.98萬(wàn)元,最高售價(jià)7.98萬(wàn)元,低廉的售價(jià)導(dǎo)致其利潤(rùn)總額偏低。
但值得一提是,盡管汽車制造對(duì)民營(yíng)企業(yè)難度較大,但利潤(rùn)率卻較可觀。力帆實(shí)業(yè)的數(shù)據(jù)顯示,該公司2007~2010年上半年乘用車毛利率最低15.66%,最高19.84%。而2009年汽車業(yè)上市公司平均毛利率為15.4%,廣汽長(zhǎng)豐的毛利率在上市公司中最高,為25.59%。這意味著造車仍是個(gè)賺錢的行業(yè)。(唐柳楊)
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