作者：鍾文

　　不久前，中國B股市場(chǎng)對(duì)國內(nèi)民間投資者開放，標(biāo)志著證券市場(chǎng)國際化步伐的加快，也表明中國證券市場(chǎng)與人民幣匯率、利率及主要外幣利率等資產(chǎn)價(jià)格變化的密切聯(lián)系。相信隨著加入WTO的臨近，國際游資會(huì)對(duì)中國證券市場(chǎng)乃至整個(gè)金融業(yè)帶來更多的影響。

　　小市場(chǎng)崩潰大市場(chǎng)轉(zhuǎn)軌

　　國家信息中心經(jīng)濟(jì)專家指出，近兩年來，許多人一談起東亞金融危機(jī)，會(huì)立刻反應(yīng)這是一場(chǎng)極為慘烈的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)；幸好中國資本市場(chǎng)對(duì)外開放的步伐比較慢，否則將受到嚴(yán)重的沖擊；今后中國資本市場(chǎng)的國際化進(jìn)程，應(yīng)當(dāng)更為小心和謹(jǐn)慎等。其實(shí)，應(yīng)當(dāng)更加堅(jiān)定對(duì)中國資本市場(chǎng)國際化的信心，加快資本市場(chǎng)國際化的進(jìn)程。

　　據(jù)認(rèn)為，金融危機(jī)中受到?jīng)_擊并導(dǎo)致崩潰的市場(chǎng)，主要是小市場(chǎng)，如泰國、馬來西亞等；而大市場(chǎng)，則能夠最終成功地抵御沖擊，如香港(香港當(dāng)時(shí)股票市值總額居亞洲第二位)。因此小市場(chǎng)與大市場(chǎng)在抵御沖擊的能力方面，有著本質(zhì)的區(qū)別。目前，大陸在股票總市值的規(guī)模上，已經(jīng)超過香港地區(qū)而達(dá)到了亞洲第二的水平，因此，對(duì)中國資本市場(chǎng)抵御外來沖擊的實(shí)力，應(yīng)當(dāng)有著相應(yīng)的和正確的估計(jì)。

　　至于香港受到?jīng)_擊，是因?yàn)橛兄�制度的缺陷。一是香港存在正常的、相�?duì)應(yīng)的證券市場(chǎng)和股指期貨市場(chǎng)；二是在管理上，存在著一定的缺陷或漏洞。致使國際游資有可能通過輿論的強(qiáng)力配合，大肆拋售股票、打壓股指，從而實(shí)現(xiàn)在股票上賠錢、而在股指期貨上放大效應(yīng)地成倍賺錢的目的。香港政府在成功地抵御國際游資的沖擊后，及時(shí)地修改了交易和管理規(guī)則，從而為防范未來可能的再次沖擊，增添了一道安全閥門。

　　目前中國內(nèi)地還沒有股指期貨市場(chǎng)，在未來的設(shè)計(jì)、以及對(duì)其他制度的市場(chǎng)中，都應(yīng)當(dāng)把防范國際游資的沖擊置于重要地位。甚至可以考慮賦于有關(guān)管理部門一定的權(quán)力，即在面臨緊急的狀態(tài)下、在基本保證投資者的本金安全的情況下，可以修改部分的交易規(guī)則、或補(bǔ)充完善相應(yīng)的管理規(guī)則，以保障市場(chǎng)更加安全和有序的運(yùn)轉(zhuǎn)。

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