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中國并購市場的大幕正在徐徐拉開。
日前，商務(wù)部發(fā)布《關(guān)于外商投資舉辦投資性公司的補充規(guī)定》，《規(guī)定》明確表示，自2006年7月1日起，我國將允許外國投資者，通過其在中國注冊的投資性公司戰(zhàn)略投資國內(nèi)上市公司。加上年初頒布的《外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》和行之有年的QFII(合資格境外機構(gòu)投資者)制度，至此，外資并購三箭齊發(fā)。
在這個外國資本和中國產(chǎn)業(yè)結(jié)合的過程中，以股權(quán)轉(zhuǎn)移和控制權(quán)爭奪為特征的外資并購，在全流通的加持下，正在改寫國內(nèi)并購市場的版圖。
政策門檻不斷降低
此前在今年初，商務(wù)部、證監(jiān)會等五部委聯(lián)合發(fā)布了《外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》。該辦法宣布自1月31日起允許外國戰(zhàn)略投資者購買A股市場上已完成股改的上市公司的股份。
在QFII制度實施3年后，《管理辦法》為外國投資者投資A股開放了除QFII以外的又一途徑。與QFII不同的是，它獲得股份要通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓，而不是二級市場直接購買，并且有三年的鎖定期。但是，A股市場引入外國戰(zhàn)略投資者，還是給國際資本帶來了新的希望。此前，外資不但只能通過QFII進(jìn)入A股市場，而且有額度限制。
而日前商務(wù)部公布的《關(guān)于外商投資舉辦投資性公司的補充規(guī)定》，進(jìn)一步拓寬了外資投資A股市場的路徑。年初的《外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》對外國投資者規(guī)定了一些硬性要求，其中包括：外國投資者必須是“依法設(shè)立、經(jīng)營的外國法人或其他組織”；投資者境外實有資產(chǎn)總額不低于1億美元或管理的境外實有資產(chǎn)總額不低于5億美元；或其母公司境外實有資產(chǎn)總額不低于1億美元或管理的境外實有資產(chǎn)總額不低于5億美元。而此次的《補充規(guī)定》與之相比，有著重大的突破，首先投資主體由“外國法人或其他組織”拓展到外商在中國境內(nèi)舉辦的投資性公司，其次相應(yīng)的對投資主體的資產(chǎn)總額要求也下降了許多。
業(yè)內(nèi)人士對本刊分析說，此前外資公司收購A股上市公司時，為避開國資委、商務(wù)部的審查，往往通過外資控制的國內(nèi)殼公司操作，這給外資的進(jìn)入和退出都帶來很大的麻煩和風(fēng)險。此番可以在中國境內(nèi)開設(shè)投資性公司，無論從資金運作的便捷和安全性上來說，都不可同日而語，同時，這也有利于相關(guān)部門進(jìn)行監(jiān)管和引導(dǎo)。
并購風(fēng)起
東方高圣投資顧問公司總裁陳明鍵對本刊表示，中國已經(jīng)進(jìn)入“戰(zhàn)略整合爆發(fā)期”，中國大多數(shù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域出現(xiàn)整合要求。據(jù)統(tǒng)計，從2002年起，國內(nèi)的并購金額每年都創(chuàng)下新高，2005年中國境內(nèi)交易及外商并購的金額為460億美元，海外并購金額為70億美元。而未來5年內(nèi)，包括不完全控股的交易，中國股市的并購數(shù)量將達(dá)到1000宗，涉及金額1250億美元。
2005年，在國內(nèi)A股市場上，QFII先是大舉買入封閉式基金，引得封閉式基金大幅上漲。接下來，QFII買入G股(股改完成股)，幾乎是買一只，漲一只。2006年以來，凡是被外資并購盯上的股票，都和大幅上漲畫上了等號。米塔爾收購G華菱股權(quán)，G華菱最高上漲幅度達(dá)到50%，拉法基入主四川雙馬使其股價上漲超過了100%。當(dāng)一匹匹市場黑馬被QFII挖掘出來，QFII徹底戰(zhàn)勝了國內(nèi)機構(gòu)投資者。業(yè)內(nèi)評論說， QFII的投資理念領(lǐng)先國內(nèi)機構(gòu)50年，隨著QFII的投資額度逐漸擴(kuò)大，QFII將掌握更多市場話語權(quán)。
有業(yè)內(nèi)人士對本刊指出，《外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》實施后，外資投資者一方面通過QFII介入二級市場，另一方面通過定向發(fā)行或協(xié)議轉(zhuǎn)讓介入一級或一級半市場，頗有左右逢源之勢。
著名股評人士張衛(wèi)星對本刊說，全流通是大并購的環(huán)境基礎(chǔ)，外資并購龍頭企業(yè)正從自然資源、水泥、鋼鐵、機械制造、地產(chǎn)等行業(yè)向傳統(tǒng)重化的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)延伸。據(jù)《華爾街日報》報道，盡管最近一段時間全球金融市場動蕩，但今年迄今為止上證綜合指數(shù)仍然上漲了32%，外商投資者在投資中國股票方面也獲得了更大的回旋余地。如果所有A股上市公司股改完成后，外資有意愿對400家左右的行業(yè)龍頭公司進(jìn)行投資，投資比例按照10%，外資投資A股的資金量在1000億到1200億之間。
法國ADV投資有限公司總裁林國棟認(rèn)為，大量資金涌入的同時，A股公司將進(jìn)一步價值分化，不具備投資價值的上市公司，今后的股價將逐漸受到內(nèi)資和外資的雙重拋棄。
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