這次央行加息的目的是為了化解國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過快、貨幣信貸增長(zhǎng)偏快等方面的突出矛盾，但實(shí)際上，房地產(chǎn)市場(chǎng)的問題仍然是中央宏觀調(diào)控所關(guān)注的焦點(diǎn)。
盡管個(gè)人住房消費(fèi)信貸余額到6月底上升到2.1萬億，比年初增加1820億，同比增長(zhǎng)15.9%，比上年同期下降9.7%，但上半年完成房地產(chǎn)開發(fā)投資達(dá)7694億元，同比增長(zhǎng)24.2%，而在資金來源上，上半年房地產(chǎn)開發(fā)投資的銀行貸款增長(zhǎng)為56.4%。
這些數(shù)據(jù)說明，今年以來的房地產(chǎn)投資快速增長(zhǎng)的基礎(chǔ)是建立在國(guó)內(nèi)銀行貸款上的；個(gè)人住房消費(fèi)信貸增長(zhǎng)幅度的下降，說明了近來的房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)炒作起到了一定的遏制作用，但效果并不顯著。
價(jià)格統(tǒng)計(jì)缺陷誤導(dǎo)了市場(chǎng)預(yù)期
實(shí)際上，房?jī)r(jià)上漲的幅度比公布的數(shù)據(jù)要嚴(yán)重得多。因?yàn)椋壳皣?guó)內(nèi)的住房?jī)r(jià)格指數(shù)體系相當(dāng)?shù)牟灰?guī)范、不科學(xué)。目前我們關(guān)注的住房?jī)r(jià)格通常是指單位住宅建筑面積交易價(jià)格的平均價(jià)格，即平均的銷售價(jià)格。它是指在一定的時(shí)間范圍內(nèi)，在特定的區(qū)域市場(chǎng)上，新建商品住宅和經(jīng)濟(jì)適用房的平均交易價(jià)格。
但對(duì)于住房平均銷售價(jià)格來說，它是一種在一定區(qū)域內(nèi)住宅價(jià)格的平均，是一手房的價(jià)格。正因?yàn)檫@種住宅價(jià)格的性質(zhì)，它的價(jià)格比較其實(shí)是一種不同質(zhì)量、不同類型、不同樣式的產(chǎn)品的比較，因此，這種價(jià)格比較不僅對(duì)消費(fèi)者的意義不是很大，而且也容易為地方政府所操縱。如果用二手房市場(chǎng)的價(jià)格指數(shù)來比較，情況就不一樣了，即通過這種價(jià)格指數(shù)對(duì)同一產(chǎn)品在不同時(shí)期的價(jià)格來表示住宅價(jià)格的變化情況。正因?yàn)樽≌瑑r(jià)格統(tǒng)計(jì)上的原因，目前國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)格上漲幅度可能會(huì)嚴(yán)重低估。而用這種嚴(yán)重失真的數(shù)據(jù)是無法來判斷國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展形勢(shì)的。
而房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格快速上漲的最為重要的原因是銀行資金的利率過低，是不少人借助于國(guó)內(nèi)銀行的低利率通過金融杠桿炒作之結(jié)果。因此，提高銀行的貸款利率是打擊房地產(chǎn)市場(chǎng)炒作最為重要的方面。可以說，如果央行能夠清楚地認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)，采取連續(xù)加息的方式，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)炒作的打擊是會(huì)很沉重的。
有人說這次央行加息的幅度小，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響是心理上的因素大于實(shí)質(zhì)上的因素。其實(shí)這種說法既不了解房地產(chǎn)市場(chǎng)實(shí)質(zhì)也不了解金融工具的實(shí)質(zhì)。房地產(chǎn)業(yè)是一個(gè)資金密集性產(chǎn)業(yè)，資金成本的增加豈能對(duì)房地產(chǎn)沒有多大影響？如果說，央行加息是一次連續(xù)性的行動(dòng)(有人說，這是今年央行加息的最后一次，我且不認(rèn)為是這樣)，那么居民就得把自己的金融行為所面臨的風(fēng)險(xiǎn)考慮在未來的決策中，并從中找到應(yīng)對(duì)的方式。如果企業(yè)與居民的預(yù)期改變，那么加息豈能對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)不產(chǎn)生大的影響。
政策謹(jǐn)防被炒作者利用
這次央行加息與以往不同一個(gè)重要特點(diǎn)是，進(jìn)一步推進(jìn)商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率市場(chǎng)化，將其利率下限由貸款基準(zhǔn)利率的0.9倍擴(kuò)大到0.85倍。其他商業(yè)性貸款利率下限繼續(xù)保持0.9倍。也就是說，這次央行利率調(diào)整對(duì)居民個(gè)人住房貸款利率采取優(yōu)惠的政策。這樣既可以降低居民住房消費(fèi)貸款的負(fù)擔(dān)，也希望促進(jìn)個(gè)人住房消費(fèi)信貸的發(fā)展。
但這里有幾個(gè)問題必須厘清。央行對(duì)個(gè)人住房消費(fèi)貸款的優(yōu)惠利率政策是對(duì)的，但必須采取對(duì)象限制，即這種個(gè)人住房消費(fèi)貸款利率優(yōu)惠只能限定在購(gòu)買一套住房及自住者的個(gè)人，而不是對(duì)每一個(gè)住房消費(fèi)貸款都適用的政策。否則，一些人就會(huì)利用這種優(yōu)惠的利率政策、通過銀行金融杠桿來炒作住房，制造房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫。
對(duì)大多數(shù)住房消費(fèi)者來說，當(dāng)利率處于上升通道時(shí)，購(gòu)房的居民不僅要根據(jù)自己的財(cái)務(wù)狀況選擇不同的貸款利率模式，而且要考慮讓個(gè)人住房消費(fèi)貸款的浮動(dòng)利率如何來規(guī)避與鎖定風(fēng)險(xiǎn)。在這里，有兩個(gè)方面的問題，一方面是已經(jīng)購(gòu)買過房子的住房消費(fèi)信貸者，應(yīng)該如何把浮動(dòng)利率轉(zhuǎn)為固定利率以便規(guī)避與鎖定利率風(fēng)險(xiǎn)；另一方面是那些準(zhǔn)備進(jìn)入市場(chǎng)的民眾如何選擇適應(yīng)于自己的住房按揭貸款利率類型。因此，住房消費(fèi)者應(yīng)該看到，盡管這次上升0.27個(gè)百分點(diǎn)利率，對(duì)現(xiàn)有貸款所增加的負(fù)擔(dān)不會(huì)太高，但是如果利率還會(huì)上升，其住房按揭貸款的利率風(fēng)險(xiǎn)就得高度關(guān)注并采取相應(yīng)的對(duì)策。
這次央行加息也增加了各商業(yè)銀行利率定價(jià)的空間。這當(dāng)然是為實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化的重要方面，也為銀行增加利潤(rùn)創(chuàng)造了不少條件。但是，目前的國(guó)內(nèi)銀行并非完全是商業(yè)化的銀行，其短期行為十分普遍。政策放寬一尺，商業(yè)銀行的行為就會(huì)放縱一丈。因此，監(jiān)管部門加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行的監(jiān)管是十分重要的。
總之，盡管這次小幅加息對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)不能產(chǎn)生立竿見影的影響，但如果央行認(rèn)識(shí)到利率工具的重要性，如果央行能夠連續(xù)加息，對(duì)國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響會(huì)是深遠(yuǎn)的，只要看看目前美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)(二手房市場(chǎng)價(jià)格下降7%)就可知道。而且這次央行加息對(duì)個(gè)人住房消費(fèi)貸款采取優(yōu)惠的政策，也是一種好的政策開端，但這種政策一定得清楚界定對(duì)象，不要讓炒作者所利用，否則央行加息的政策效果會(huì)南轅北轍。
(來源：中國(guó)證券報(bào) 作者：易憲容)
