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　　由于內(nèi)地宏觀調控未遏下經(jīng)濟過熱勢頭，有傳中央考慮將人民幣匯率改革，列為加強調控工具之一。

　　未來數(shù)月，人民幣匯價浮動區(qū)間可能擴大，但相信為配合匯率長遠改革，并適時緩減國際施壓，而非為宏調，因以人民幣大幅升值遏經(jīng)濟過熱，將得不償失。

　　用匯改遏過熱 只怕弄巧反拙

　　金融擔綱方面，目前經(jīng)濟過熱勢頭熾熱的主因之一，是游資泛濫，中央用金融手段，包括上周五公布的調高存款準備金率，正要對此下藥。但應否匯改先行，則需細思。

　　從歷史看，不論是九四年還是○四年的宏調，匯率都非宏調手段。現(xiàn)時外界揣測、鼓吹人民弊升值以遏經(jīng)濟過熱，因外資大量涌入，加大內(nèi)地資金泛濫問題，今年上半年中國外匯儲備，便增逾一千二百億美元；他們認為人民幣若升值，內(nèi)地出口與外國直接投資俱降，可緩減資金泛濫。

　　然而，由于國際輿論一般指，人民幣匯價低估一至兩成以上，若以人民幣升值來遏外資流入，那便需一次過大升，否則只升數(shù)個百分點，只會令國際炒家憧憬人民幣受不了壓力，未來將一不離二地一次又一次升值，熱錢只會更洶涌搶灘內(nèi)地，博人民幣升值的厚利，內(nèi)地經(jīng)濟熱度將不降反升。

　　但人民幣一次過大幅升值，將嚴重打擊內(nèi)地經(jīng)濟與就業(yè)，中央過去不愿如此，未來亦不會如此，只會維持讓人民幣每年緩步升約百分之三，讓各經(jīng)濟環(huán)節(jié)適應。

　　鋪路自由兌換 并減國際施壓

　　因此，人民幣應不會為宏調升值，但這不代表不會改革，因人民幣邁向全面自由兌換是國策，期間匯率機制需不斷改進。

　　人民幣匯率去年七月作出改革重要第一步后，表現(xiàn)平穩(wěn)，中央應有信心擴闊其浮動區(qū)間，讓匯價有更大彈性，并可測試市場反應，設計配套機制。

　　至于擴大浮動區(qū)間的時機，美國國會將于十一月舉行中期選舉，美政客已有用人民幣匯價為選舉議題的苗頭，若在美國國會中期選舉前一、兩個月，擴闊浮動區(qū)間，顯示中國有決心不斷改進人民幣匯率機制，可緩減美國壓力。故此，未來數(shù)月人民幣極可能再進一步改革，但對宏調經(jīng)濟的實質影響則輕微。

　　(稿件來源：香港經(jīng)濟日報社評)